涌融优配公募管理费微增背后的生存战：谁在“抢蛋糕”谁在“丢阵地”？

上半年，公募行业交出了一份“温和复苏”的经营答卷。

随着资本市场赚钱效应持续显现，公募费率改革影响也逐渐平复。Wind数据显示，在规模创下新高的基础上，公募基金行业今年上半年合计收取管理费为620.93亿元，同比微增，但仍较改革前同期缩水超85亿元。

而从66家已披露经营数据的公募“成绩单”看，行业利润分化更甚：176.73亿元的净利润总额同比增超一成。其中，易方达、工银瑞信等头部机构以超10亿利润稳坐第一梯队；部分公司实现“弯道超车”，增幅亮眼。

但另一端，也有机构出现增收不增利的经营窘境，甚至九泰、江信等9家中小基金公司仍在亏损中挣扎，营业收入不足7000万元的窘境，暴露出生存危机。强者恒强、快者追赶、慢者出局，行业真正的洗牌，正在数据背后加速上演。

上半年管理费620余亿元

今年以来，受益于资本市场回暖，公募基金行业规模再创新高。中国证券投资基金业协会数据显示，截至6月末，公募行业总规模达到34.39万亿元，半年增加了近1.57万亿元，年内涨幅达4.78%。

随着行业对新费率结构的适应性逐步增强，公募费率改革的影响持续平复。第一财经基于Wind数据统计，公募基金今年上半年合计收取管理费为620.93亿元，较去年同期增加10.18亿元，微涨1.67%。

虽然数据有小幅回暖，但相较于2023年7月费率改革前706.18亿元的中报数据，仍减少逾85亿元，显示改革对行业收入结构的深层调整仍在延续。

细分到各类型基金看，不同基金的管理费收入呈现显著分化。其中，率先启动降费的权益类基金（包括混合型、股票型基金）仍是下滑最为明显的产品类型，上半年管理费收入达265.71亿元，同比减少16.68亿元；体量占比降至42.79%，较去年同期下降3.45个百分点。

与之形成对比的是，低风险品类及特色品类管理费收入表现亮眼。货币市场型基金、债券型基金逆势增长，上半年的管理费分别为182.78亿元、146.19亿元，均创下同期历史新高，成为支撑行业管理费总量增长的核心力量。

此外，国际(QDII)基金以及另类投资基金呈现高增长态势，前者管理费同比增长22.88%至19.41亿元；后者另类投资基金管理费同比翻倍至3.43亿元，增速领跑各类型产品。

从基金管理人角度来看，在已有数据的193家机构中，今年上半年管理费收入超过10亿元的公司有21家，较去年同期增加1家。整体而言，行业前十强名单保持稳定，仅后五位座次发生微调。

具体来看，易方达基金以39.18亿元的管理费收入位居第一，但较去年同期减少1.55亿元，这意味着，单家公司管理费“天花板”也跌破40亿元以下。华夏基金以30.01亿元紧随其后，两家头部机构同比降幅均超1亿元，降幅比例均超3%，差距进一步收窄。

广发基金和富国基金分别为29.09亿元、25.17亿元，双双有所提升。其中，广发基金与前一名的差距已缩减至0.91亿元。而南方基金虽然同样下滑3.69%，但仍以21亿元的管理费排名第五。

相较而言，后五位的竞争更为激烈，单家公司之间的管理费差距不超过1.2亿元，差距最小的甚至只有0.18亿元。其中，汇添富基金、嘉实基金、天弘基金均为20亿元出头，分别为20.49亿元、20.3亿元、20.13亿元；招商基金和博时基金分别为18.35亿元、17.56亿元，分列第九、第十。

从行业整体来看，105家公司的管理费出现不同程度的增长，8家公司的管理费收入增加超过1亿元。其中，永赢基金的管理费为8.48亿元，同比增加三分之一；中银基金则增加1.54亿元，跻身“10亿元俱乐部”。

66家公募晒半年成绩单

作为公募行业的主要收入来源，管理费是影响基金公司经营的重要原因。随着最新财务数据的披露，行业上半年的盈利状况也随之清晰。

据第一财经初步统计，截至目前，有66家基金公司披露了相关经营数据，上半年合计实现净利润176.73亿元，同比增加一成以上。其中58家公司上半年处于盈利状态，占比近88%。

整体而言，头部基金公司凭借规模优势与产品竞争力，继续领跑行业利润榜。在已披露数据的公司中，37家实现净利润同比增长，占比过半；在这之中，增幅在四成以上的有15家。此外，27家则实现了营收和净利润双双增长。

如继续蝉联公募行业头把交椅的易方达基金，该公司今年上半年实现营业收入58.96亿元，净利润18.77亿元，分别较去年同期增加9.71%和23.84%；两项核心指标均保持头部地位。工银瑞信基金则以17.45亿元的净利润排名第二，同比增加近三成。

南方基金、广发基金、华夏基金等公司上半年的净利润也在10亿元以上。其中，广发基金以上半年11.8亿元的净利润进入“10亿元梯队”，同比增加43.54%，排名也从去年同期的第7位蹿升至第4位。

此外，上述三家公司的营业收入也有11.65%至22.17%等不同程度的增长，实现营收与净利双增。但需要注意的是，华夏基金的营业收入为42.58亿元，仅次于易方达基金，但净利润却被南方基金、广发基金反超，凸显成本管控与产品结构差异对盈利的影响。

除了前述公司以外，还有27家基金公司上半年的净利润超过1亿元，不过与去年同期相比，则出现了不同的分化。如兴证全球基金上半年的净利润达到7.19亿元，同比增加17.91%，排名从11位跻身前十。

天弘基金、招商基金、富国基金、华安基金等公司的净利润虽然仍保持5亿元以上，但均出现下滑，其中最高者富国基金减少了17.39%。此外，去年排名第10位的汇添富基金净利润下滑三成，以4.8亿元落至第13位。

从部分相关上市公司的定期报告可以看到，基金公司上半年净利润的增加，主要是因为市场回暖，公允价值变动收益增加。部分基金公司凭借亮眼的业绩表现受到市场认可，产品规模大幅增加，从而实现经营数据的提升。

例如永赢基金上半年营收同比增加四成至8.97亿元，净利润也达到1.82亿元，增幅超过八成。截至9月1日，永赢科技智选A、永赢医药创新智选A的年内回报分别为186.75%、121.29%。同样表现突出的财通基金，上半年净利润同比增长超80%，其增长动力来自新发产品的突破。

另一方面，也有部分中小公司陷入经营困境。目前，九泰基金、江信基金等9家公募上半年净利润录得亏损，其中，九泰基金、江信基金、浙商基金、华西基金等公司的净利润均亏损超千万元。从营业收入指标来看，这9家基金公司上半年的营业收入均不及7000万元，收入规模有限成为制约其盈利的核心因素，反映出中小基金公司在资源、品牌、投研能力上的短板仍较明显。

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